Obwohl in den USA schon jeder
dritte Dollar im Rahmen einer
nachhaltigen Anlagestrategie
verwaltet wird und das Land
im internationalen Vergleich
der größte Emittent grüner
Anleihen ist, bestehen dort
immer noch erhebliche
Wachstumschancen. Zudem
gibt es erste Anzeichen
dafür, dass die Regierung
Biden für einen kräftigen
Schub sorgen wird.
Was den Klimawandel betrifft, könnten
die Absichten der Regierung Biden
kaum klarer sein: Innerhalb weniger
Stunden nach seiner Machtübernahme
kündigte der neue Präsident den
Wiederbeitritt der USA zum Pariser
Klimaschutzabkommen an.1 Seitdem
haben die USA Zielvorgaben
gemäß Artikel 4 des Pariser
Klimaschutzabkommens bekannt
gegeben, die bis 2030 eine Senkung
der Emissionen um 50 % – 52 % unter
das Niveau von 2005 und ab 2050
Klimaneutralität vorsehen.2
Ähnlich positive Impulse gab es für
verantwortliches Investieren. So hat
Biden mit Brian Deese einen Fachmann
für nachhaltige Geldanlagen zum
Leiter des Nationalen Wirtschaftsrats
berufen. Zudem hat er innerhalb des
Nationalen Sicherheitsrats die Position
des „Klimazars“ geschaffen. Vor allem hat Biden aber mit der Abschaffung
relevanter Vorschriften begonnen, die
unter der Regierung Trump mit dem Ziel
eingeführt worden waren, Investitionen
auf der Grundlage ökologischer,
sozialer und die Unternehmensführung
betreffender Kriterien (Environmental,
Social and Governance, ESG) zu erschweren.
So kündigte das Arbeitsministerium
Anfang des Jahres an, von
der Durchsetzung einer
Vorschrift abzusehen, die Rentenversicherungsträger wie Anbieter von 401(k)-Plänen verpflichtet, durch
die Ergreifung und Dokumentation
bestimmter Maßnahmen zu belegen, dass sie bei Investitionen in Instrumente
mit ESG-Bezug keine finanzielle Rendite
opfern.3
Unabhängig davon erarbeitet die
Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde
der USA (Securities and Exchange
Commission, SEC), nachdem sie 2020
gegen die Einführung bestimmter
ESG-bezogener Offenlegungspflichten
gestimmt hat, nun ein Regelwerk für
die ESG-Berichterstattung.4
Trotz Rückschlägen für ESG-Anlagen während der Amtszeit Trumps ist der Sektor gut aufgestellt. So war
das Gesamtvolumen des anhand
nachhaltiger Anlagestrategien
verwalteten US-Vermögens5
Anfang 2020 von 12 Bio. USD am
Jahresbeginn 2018 auf 17,1 Bio. USD angewachsen. Dies entsprach einem Drittel aller professionell verwalteten
Anlagen.6
Der Großteil entfällt auf institutionelle
Investoren, deren Anlagevolumen
Ende letzten Jahres 6,2 Bio. USD erreichte, wobei der Anteil staatlicher
Pensionsfonds mehr als die Hälfte
betrug.7
US-amerikanische Nachhaltigkeitsfonds
verzeichnen außerdem weiterhin Kapitalzuflüsse auf Rekordniveau.
Im Jahr 2020 erreichten die Zuflüsse
in offene und börsengehandelte
Nachhaltigkeitsfonds 51,1 Mrd. USD.
Dies war doppelt so viel wie im Vorjahr
und fast zehnmal so viel wie 2018, obwohl es sich in beiden Fällen um
Rekordjahre handelte.8 Laut Studien
der Firma Morningstar erreichten
Nachhaltigkeitsfonds einen Anteil
von 24 % am gesamten Kapital, das
2020 in US-Aktien- und Anleihefonds
investiert wurde.
Die Covid-19-Pandemie wird in
Verbindung mit dem Ergebnis der Wahl
2020 und den wachsenden Sorgen
über den Klimawandel wahrscheinlich
auch künftig starke Kapitalzuflüsse in
Nachhaltigkeitsfonds bewirken.
Auch was das grüne Finanzwesen
betrifft, können die USA einen
dynamischen Markt vorweisen.
Im Bereich der grünen Anleihen stehen
sie laut der Climate Bonds Initiative mit
einem Emissionsvolumen von
51,1 Mrd. USD im Jahr 2020 weltweit
an der Spitze.9 Allerdings haben
Deutschland und Frankreich, die mit
einem Emissionsvolumen von
40,2 Mrd. USD bzw. 32,1 Mrd. USD
den zweiten und dritten Platz belegen,10
gemessen an der Größe ihrer
Volkswirtschaft höher entwickelte Märkte
für grüne Anleihen, was teilweise darauf
zurückzuführen ist, dass beide Länder
mit der Begebung grüner Staatsanleihen
Maßstäbe gesetzt haben.
Bisher zögert das Finanzministerium
der USA, ihrem Beispiel zu folgen.
Doch angesichts der Entschlossenheit
des Präsidenten, den Klimawandel zu
bekämpfen, beobachten die Analysten
genau, ob sich die baldige Begebung
einer grünen US-Staatsanleihe
abzeichnet. Mit einem solchen Schritt
würde die US-Regierung den Markt zusätzlich beflügeln
Dennoch bleiben die USA gemessen
am Gesamtemissionsvolumen weltweit
der größte nationale Einzelmarkt für
grüne Anleihen sowie Sozial- und
Nachhaltigkeitsanleihen, der durch
zahlreiche Neuemissionen solcher
Papiere seitens der Hypothekenbank
Fannie Mae angekurbelt wird.
Tatsächlich ist Fannie Mae der größte
Emittent grüner Anleihen in den USA:
Bis Ende des ersten Quartals 2021 hat
diese Firma 4.200 Anleihen mit einem
Gesamtvolumen von 94 Mrd. USD
begeben.11
Grüne Anleihen erfüllen eine wichtige
Funktion für den umweltfreundlichen
Umbau der US-amerikanischen
Wirtschaft. Weltweit wurden die
Erlöse aus grünen Anleihen 2020
am häufigsten für Energieprojekte
verwendet. Darauf folgten
energieeffiziente Gebäude und
CO2-armer Verkehr. In den USA ergibt
sich ein etwas anderes Bild. Seit der
Einführung des US-Markts stand dort
der Immobiliensektor an der Spitze und
der Bereich der erneuerbaren Energien
an zweiter Stelle.
Dennoch besteht weiterhin eine hohe
Abhängigkeit der US-Wirtschaft von
fossilen Brennstoffen. Letztes Jahr
waren die USA der größte Öl- und
Erdgasproduzent der Welt, und 2019
bezog das Land immer noch 82 %
seiner Primärenergie aus fossilen
Brennstoffen, nachdem der Wert
1990 mit 86 % nicht wesentlich höher
gelegen hatte.12
But the Biden administration has
set ambitious targets for change.
Currently, almost two thirds of
electricity generation comes from
fossil fuels. Under the US
decarbonisation policy, Biden has
set a goal to reach 100% net neutral
electricity by 2035. This should help
underpin further strong growth in
US green bonds.
Doch die Regierung Biden hat
ehrgeizige Reduktionsziele gesetzt.
Derzeit werden fast zwei Drittel des
Stroms mit fossilen Brennstoffen zeugt. Im Rahmen der US-Dekarbonisierungsstrategie hat Joe
Biden für die USA nun das Ziel einer
100 % klimaneutralen Stromproduktion
ab 2035 ausgegeben. Dies dürfte
dazu beitragen, dem US-Markt für grüne Anleihen auch künftig zu einem
kräftigen Wachstum zu verhelfen.
Es gibt zweifellos riesiges
Wachstumspotenzial. Trotz ihres
Volumens bilden grüne Anleihen sowie
Sozial- und Nachhaltigkeitsanleihen nur
eine winzige Marktnische, deren Anteil
am 46 Billionen Dollar schweren USAnleihemarkt lediglich 0,6 % beträgt.13
Bisher war die bedeutendste Emission
einer grünen Unternehmensanleihe
außerhalb des Finanzsektors die
von Apple im Jahr 2016, deren
Erlös in Höhe von 1,5 Mrd. USD
für Ökostrom- sowie Energie- und
Wassersparprojekte verwendet wurde.
Tatsächlich werden Unternehmen wie
Apple, Microsoft, Berkshire Hathaway
und Visa als Vorreiter auf dem Gebiet
der Nachhaltigkeit betrachtet, die dazu
beigetragen haben, die USA laut dem
aktuellen Nachhaltigkeitsindex
von Morningstar in einer globalen
Rangliste von 48 Ländern auf den
13. Platz zu befördern.14 Allerdings steht
Europa in diesem Index immer noch
an der Spitze, wobei die Niederlande,
Frankreich und Finnland in puncto
Nachhaltigkeit der Wirtschaft weltweit
die drei vorderen Plätze belegen.
Zweifellos hat die EU die USA auf dem
Gebiet des nachhaltigen Investierens
überholt. Gründe dafür sind unter
anderem ihr Grüner Deal mit dem
Ziel eines klimaneutralen Europas
ab 2050 und die EU-Taxonomie, die
Finanzdienstleistungsunternehmen
verpflichtet, die Umweltbilanz ihrer
Produkte offenzulegen.
Trotz einer starken globalen Position im
Bereich der grünen Anleihen und der
nachhaltigen Geldanlage ist es Zeit für
die USA, eine Aufholjagd zu beginnen.
Von der Rücknahme ESG-feindlicher
Vorschriften bis zum zwei Billionen
US-Dollar schweren Klimaschutzplan der USA sind die ersten Signale
der Regierung Biden sowohl für das
grüne Finanzwesen als auch für
verantwortliches Investieren positiv.
